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PTA和聚酯价格从飞涨到高位振荡,这轮好行情下半年或难持续

自7月11日开始,在5000元上下的低位区间振荡了4个多月的PTA期货价格一改此前的低迷,开启了久违的“飞翔”。此后,PTA期货价格一度创下今年3月中旬以来的新高5490元/吨。7月下旬,PTA价格涨势放缓,开始高位振荡。与此相契合,近一段时期以来,聚酯涤纶价格也出现普涨,有些品种的售价涨幅甚至达到1000元/吨。
   
  在这轮难得的好行情中,近期,由中国化学纤维工业协会聚酯专业委员会、中国化纤总公司主办,中纤网(CCFEI)和泰可荣全球化学有限公司承办的“第十四届中国国际聚酯论坛”在上海召开。来自国内外石化和聚酯产业、期货市场的人士汇聚一堂,热议一段时期以来国际原油、PTA、聚酯的价格涨跌和行情走势,剖析其中的原因,并对下半年行情进行预判。
   
  本届会议的一大亮点是“郑州商品交易所PTA期货专场”。该专场上,来自郑州商品交易所(以下简称“郑商所”)、新加坡商品交易所、富善投资、凯丰投资等机构的代表,就PTA期货工具功能发挥、PTA期货市场如何影响现货市场价格和行情、如何看待PTA期现货市场近期行情、未来两个月及下半年PTA的行情走向等热点话题进行了深入探讨。

  PTA行业去库存期告一段落
   
  数据显示,截至今年6月底,我国PTA年产能约为4884万吨,上半年累计产量约为1741.2万吨,较去年同期增加158.4万吨,产量增速上升10%。

从阶段性情况看,今年二季度以来,包括恒力石化、汉邦石化、蓬威石化在内的多家PTA企业停车检修,特别是六七月,国内检修的PTA装置数明显高于去年同期。6月国内检修的PTA装置涉及的产能约为760万吨,7月检修的PTA装置涉及的产能约为806万吨。7月上旬,检修装置涉及的产能约占目前我国PTA有效总产能的20%。
   
  在此背景下,近3个多月以来,PTA行业处于持续去库存状态,在期货市场上表现为仓单不断流出,这对现货市场价格形成一定支撑,基差走强,这种态势一直持续到7月初。
   
  众所周知,PTA的成本包含原料PX成本、企业加工费(制造成本)、固定资产折旧费用三部分。由于PX的成本并非由PTA现货生产企业决定,通常情况下,加工费的多少便成为衡量PTA现货生产企业赢利水平的重要标志。其中,逸盛石化、恒力石化等PTA巨头在加工费控制方面非常具有优势。
   
  杭州胜春投资咨询有限公司总经理徐智龙指出,PTA供需市场情况如果处于过剩状态,每吨产品的加工费会处于450元下端;如果供求处于平衡状态,每吨PTA的加工费会处于550元~650元区间;如果供求处于紧平衡状态,每吨产品的加工费会处于650元上方。
   
  通常,当PTA价格比PX成本加上加工费成本还低的时候,当每吨PTA的加工费长时间处于550元以下,企业往往会启动停车检修。数据显示,今年4~5月期间,每吨PTA现货的加工费不足300元,而2016年同期这一数据为517元。如此低的加工费,是六七月企业生产装置大面积检修的重要动因。
   
  中纤网高级分析师赵城指出,上半年,PTA产量增速较快,产能利用率有所提升,产能负荷同比上升约6%。如果不算长期停产的装置,上半年国内PTA装置的有效开工率高达94.8%。不过,从阶段性来看,由于4月PTA加工费持续处于低位,各厂家开始了大规模检修,PTA市场经历了3个多月的调整。在此期间,PTA产量增速放缓,尤其是6月的产量下降比较明显。
   
  7月以来,随着汉邦石化、珠海BP的装置检修结束,PTA现货市场供应量加大,PTA行业去库存告一段落,企业加工利润回升。
   
  “近期,PTA期货价格坚挺和成本走低,促使PTA现货加工费持续回升,从最低时的350元/吨回升到600多元/吨,甚至回升到1000元/吨。有人说1000多元/吨的加工费偏高,但是这一情况要结合前几年的情况综合考虑,因为过去几年,PTA企业亏损较严重。如果以PTA行业的5年为观察区间就会发现,市场供需处于紧平衡状态时的利润,需要补充产能过剩时企业的亏损。”徐智龙说。

  PTA期货影响聚酯产业链价格
   
  当前的市场环境下,PTA期货价格成为影响现货市场价格和整体行情的重要因素之一。正因如此,本次论坛上,“郑州商品交易所PTA期货专场”备受关注。除了郑商所、新加坡商品交易所、多家期货公司、投资公司的相关代表,逸盛石化、恒力石化等国内PTA现货生产“巨头”以及桐昆集团等数十家聚酯企业的相关负责人都来到了现场。
   
  郑商所非洛阳癫痫三甲医院农产品部相关负责人介绍,上半年,国内市场上PTA期现价格相关度达到0.99,PTA期货的交割量为75万吨,仓单最高量为130万吨(含信用仓单),而期货的仓单量基本可以代表库存量。
   
  数据显示,上半年,PTA内盘均价为5045.4元/吨,相比去年同期上涨556.4元/吨。PTA期货内盘价格最高的时候为2月中旬,约为5710元/吨。价格低点约为5月中上旬和6月初,价格约为4640元/吨。
   
  郑商所上述负责人指出,在一定程度上,PTA期货使我国PTA产业实现了“中国制造”向“中国价格”的转变。随着PTA期货的影响力持续增强,对上游原料PX的价格影响力也在增强,还在相当程度上影响着涤纶纤维、聚酯瓶片的市场价格和出口价格。随着PTA期货越来越成熟,其作用的有效发挥使国内PTA库存从“模糊不清”向着“精打细算”转变,实现了PTA社会库存的显性化。同时,对于PTA期货的有效运用,通过“虚实结合”的操作手段,在一定程度上降低了企业的库存风险,使企业在经营中多了一个参考价格。该负责人还透露,PTA期货做市商交易很快将试运行。
   
  由于PTA期货日趋成熟,对聚酯产业链的行情形成了重要影响。对此,中石化合纤处副处长张有定深有感受:“从价格角度看,目前期货市场的定价权越来越大。期货市场是聚酯行业市场价格的集中反映,期货价格越来越影响PTA现货市场价格,预计未来期货市场对行情的影响力还将加大。”
   
  对于目前PTA期现货价格的高度相关性,期货和投资公司的从业者更有感触,因为他们是期货盘面上的“操盘手”。往往,一些PTA现货生产企业涉及到具体的期货操作,需要期货或投资公司的“操盘手”培训。
   
  新湖期货研究所能源化工高级研究员刘健表示:“目前,PTA现货市场的价格涨跌紧密跟随期货价格,PTA期货越来越活跃。”凯丰投资有限公司能化板块负责人韩耀杰表示:“经过近几年的库存显性化和仓单化,目前PTA社会库存显性化明显。”
   
  不过需要指出的是,期货工具从来都是为实体经济服务的。在国内PTA市场整体仍供过于求的现阶段,聚酯产业链各环节企业有效运用期货工具,是为了更好地服务现货生产和经营,尽可能规避现货市场面临的产品价格波动带来的风险,比如原材料价格上涨与成品价格下跌的风险、PTA价格下跌引起的库存贬值风险。
   
  同时,由于中国市场PTA期货的日趋成熟,在国际市场上也具备了一定的影响力。新加坡商品交易所高级经理周舟表示,新交所的PX期货价格、PTA期货价格都与郑商所PTA期货价格有较高的相关性。

  本轮好行情下半年或难持续
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  在“原油-芳烃-PX-PTA-聚酯”这条产业链上,通常是“牵一发而动全身”。所以,讨论PTA的价格走势和行情起伏,离不开讨论聚酯涤纶。

相比PTA,聚酯行业本轮的好行情来得更早一些。5月中旬,国际原油价格触底反弹,二季度原料处于降库存阶段,聚酯行业产销两旺,聚酯企业开工率负荷接近90%,库存处于低位。6、7月期间,聚酯行情出现了“淡季不淡”,因为受环保因素影响,来自下游织造环节传统旺季的订单提前。在向好的行情下,企业效益明显回升,多数产品加工费空间明显放大,企业利润增加快。
   
  对此张有定指出:“当前聚酯市场的生产表现出‘一惊一乍’的特点,行情有‘见风就是雨’的感觉,聚酯行情变化与大宗商品市场行情往往同频共振。同时,受相关宏观政策、库存数据变化、国际市场形势等综合因素作用,影响聚酯市场行情的因素变得更加复杂。总体看,行业内生动力仍显不足,行情更多地靠一些事件来推动。”
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  那么,在PTA环节,PTA期货价格目前仍处于高位振荡之中,下半年PTA行情将会怎样?

据介绍,下半年,桐昆集团旗下嘉兴石化二期220万吨的PTA生产装置预计将投产。四川晟达年产120万吨的装置虽已建成一段时间,但并未正式投产,预计下半年投产的可能性仍不大。另外,华彬(原远东石化)140万吨/年的PTA生产装置、翔鹭石化总装置中的150万吨装置年内是否能重启仍不确定。
   
  对此,赵城预测:“预计到今年年底,国内PTA总产能或将增至5034万吨。在目前长期停车的1180万吨装置中,仍有一半的装置计划重启。预计8~12月国内装置的平均开工率约为73.5%。”徐智龙则表示:“下半年PTA行情仍不那么乐观,PTA每吨1000多元的加工费空间难以长时间持续。”
   
  在聚酯环节,下半年行情走势又将怎样?张有定表示,预计9~10月的聚酯市场有可能出现“旺季不旺”,这种情况在今年三四月已出现过。预计下半年的聚酯行情将以振荡为主,11~12月的行情不会太好。从全年看,聚酯市场行情或将“前高后低”。
   
  张有定还强调了聚酯市场现阶段的竞争特点及压力。他指出:“接下来,预计聚酯纤维的年需求增长率将处于4%~5%的较低水平。涤纶也将更多地被粘胶、锦纶等其他纤维替代,聚酯产业链的利润空间将进一步被压缩。聚酯市场的竞争正在逐步发展为全产业链竞争,大企业纷纷往上游拓展,如涉足芳烃业务,往下游看,大企业加快了收购步伐,完全产业链集团的竞争特征正在形成。在这个过程中,PTA老装置将面临被淘汰,能存活下来的PTA装置基本将属于百万吨级别以上的。”
   
  中国石油化工集团公司经济技术研究院副主任骆红静对此表示认同。她指出:“未来三四年,国内聚酯涤纶产业将面临较大的结构调整压力,投资仍将继续增加,产能仍面临压力,行业效益将进一步下滑。但基于对我国宏观经济和人口增长的判断,预计未来较长时间涤纶仍将保持约4%的年均需求增速,产能增速将进一步放缓,结构调整将加快。预计‘十三五’末期到‘十四五’,行业有望逐步复苏,但市场供应总体偏紧。”
   
  不过,也有业内人士对聚酯市场的行情持乐观态度。韩耀杰就指出:“今年以来,聚酯市场的高开工率、需求的超预期让大家很意外。其深层原因有很多,包括三四线城市的房地产市场去库存激发了大量需求,企业的抗风险韧性有所提高,我国正在向消费型社会过渡,居民消费能力提升……各层面的因素综合发生共振,激发了纺织品内需市场的一些新需求。这种需求的启动预计不会迅速转冷,因此企业应对市场抱有信心。”

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